欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源(néngyuán)产业的投资者(tóuzīzhě)们(men)开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶/日。经过商议(shāngyì)，这些国家从今年4月开始以(yǐ)13.7万桶/日的速度解除限制(jiěchúxiànzhì)。随着组织(zǔzhī)里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发(yùfā)不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月(yuè)增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度(sùdù)解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个月持续增产(zēngchǎn)，此举将推动(tuīdòng)油价下行(xiàxíng)。

这意味着到今年10月，220万桶的(de)减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在(zài)报告中指出：“最新声明显示，增产(zēngchǎn)配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造(chuàngzào)增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等(tóngděng)幅度(fúdù)的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了(le)约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时(tóngshí)表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性(jìjiéxìng)高峰（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油(liànyóu)利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但(dàn)随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期(yùqī)，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶(tǒng)，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为(rènwéi)原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产(zēngchǎn)的节奏只会延续到8月(yuè)。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张(jǐnzhāng)，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都(dōu)支持继续增产。因此到(dào)7月6日决定8月产量水平时，届时的(de)需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为(rènwéi)，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济放缓(fànghuǎn)的影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变(bùbiàn)，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油(yóu)均价每桶60美元(měiyuán)的预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价(yóujià)还在涨？

截至(jiézhì)发稿，继上周六OPEC+官宣(guānxuān)7月增产指标后，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因是(shì)乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息(xiāoxī)提前消化，也是周一价格上涨的原因之一(zhīyī)。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治(zhèngzhì)风险的存在(cúnzài)...... 俄罗斯在战略(zhànlüè)层面受到挑衅，市场应为强力(qiánglì)报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在(xiànzài)已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩(yèyán)油生产商，同时向华盛顿示好，这(zhè)一切都“如同在财政(cáizhèng)悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会(jiānghuì)成为未来掌控市场的代价。”